全球开启降息潮，我们跟不跟？

文 / 联讯证券分析师    廖宗魁

全球贸易局势烽烟不断，许多国家的经济已经步入下行通道，一轮新的全球宽松周期正在悄然展开。

2019年5月初，新西兰把基准利率下调至1.5%，成为首个降息的发达国家。马来西亚、菲律宾也采取了降息举措。2019年6月4日，澳联储降息25个基点，这是澳联储2016年8月以来首次降息，基准利率已至历史最低水平。6月6日，印度央行宣布降息25个基点至5.75%，已经是年内第三次降息。6月14日，俄罗斯央行降息25个基点至7.50%，为2018年3月以来首次降息。

2019年6月20日的美联储会议声明中去掉“耐心”措辞，改成“将以合适行动”保持经济扩张，为即将到来的降息打开大门。7月18日，韩国央行宣布将基准利率下调0.25个百分点至1.5%，这是韩国3年来首次降息。7月25日，欧洲央行虽然维持三大利率不变，但把前瞻性指引改为“预期利率维持在当前不变或更低水平至少到2020年上半年”，暗示了未来降息的可能性。

正如年初美联储释放宽松信号，美股触底大反弹，同样的剧情继续上演，2019年6月以来美股也迎来了一波快速反弹，标普500指数站上3000点，频频刷新历史新高。面对全球新一轮降息潮，我们跟不跟？ 

经济下行压力再度增大

近日，国家统计局公布了2019年二季度经济数据，经济复苏的不确定性增加。二季度实际GDP同比增长6.2%，增速比一季度下降0.2个百分点。不过，从6月份的情况，经济从4月、5月的低谷有所回升，后续重点关注经济恢复的持续性。

消费大幅回升主要受6月汽车消费激增的带动，受国五车型清库存的影响，6月汽车消费同比大增17.2%。不过，需要注意到，6月汽车消费对三季度需求存在一定程度透支，行业并未真正走出低谷，所以6月的消费高增长不可持续。

投资增速略有回升主要得益于基建投资和制造业投资的上升，地方政府专项债的加快发行起到了一定的作用，但可能会透支部分下半年的额度。另外，房地产投资仍在下行，房地产销售依然承压。

由于全球贸易摩擦不断，外需面临较大压力，当前的货币和融资条件并不足以起到较好的对冲作用，总需求的下行风险仍然很大。

政策宽松空间打开

近期，全球央行开启了新一轮货币宽松周期，也为国内政策打开了空间。

日前，国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，强调：“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降。”

央行行长易刚也表示：“目前存贷款基准利率处于适度水平，在维护老百姓利益和保持银行竞争力之间取得了平衡，适合中国国情。在进一步推动利率市场化改革的过程中，央行存款基准利率仍将继续发挥重要作用；贷款利率实际上已经放开，但仍可进一步探索改革思路，如研究不再公布贷款基准利率等。”